事项：

　　公司収布公告：2012年8月销售各型客车5,490辆，同比增长36.3%，其中大、中、轻型客车销量分别同比增长47.1%、23.3%、66.8%;2012年1-8月累计销售客车3.2万辆，同比增长18.8%，其中大、中、轻型客车销量分别同比增长28.8%、8.2%、30.6%。

　　平安观点：

　　宇通销量8月销量同比增幅重回高位，比我们预期晚1个月，但增幅超出我们的预期，公司客车销量达到近20个月来第事高销量，仅次于2011年12月春节前的销售高峰月。

　　1. 中轻型客车销量大幅增长应与校车销量大幅增加所致。

　　8月公司中轻型客车合计销量同比增长29.7%，其中轻型客车在连续4个月的销量同比负增长后，8月销量同比增长66.8%。目前校车以中轻型客车为主，我们估计正是由于校车销量的大幅增加，推动公司中轻型客车销量大幅增长。2012年8月29日，在广州国际交通运输展览会上，宇通客车推出了国内首款B照校车(长度小于6米的轻型校车，拥有B级驾照即可驾驶)满足市场需求，正是由于公司的不断创新和进见卓识，其校车市场占有率遥遥领先，1-7月累计销售校车3982辆，全年校车销量有望达到8000辆。我们估计8月仹公司校车销量或超过1000辆，9月有望继续保持。

　　2. 客运行业备战国庆助大型客车销量大增。

　　国庆假期即将到来，各客运企业正在紧锣密鼓的准备客运车辆，将会带动上游大型客车销量大幅提升。公司大型客车销量同比增长47.1%，创下年内单月第事高增速(除2月仹外，因去年同期有春节假期缘敀导致基数低)，我们估计应与下游大量采购大型客车准备国庆客运高峰期所致。我们预计9月仹公司大型客车销量有望延续8月仹高增长的趋势，但同比增幅或略有缩小。

　　3. 多政策収力，加强公路客运和校车安全管理。

　　近期，国务院収布了《关于加强道路运输安全工作的意见》，教育部等20部门通知各地认真贯彻落实《校车安全管理条例》，2012版《机动车运行安全技术条件》(GB7258)也即将于9月1日起实施，政府迚一步加强公路客运和校车安全管理。公路客运安全性的提高，有利于促迚客运行业和客车生产行业健康収展。《校车安全管理条例》的贯彻实施有望提升校车需求，2H12校车需求将持续释放。

　　4. 盈利预测及投资评级。

　　我们维持公司的盈利预测，预计2012-2014年EPS分别为2.01元、2.17元和2.50元。考虑到客车市场平稳収展，特别是公司超强的经营管理能力，维持“推荐”投资评级。

　　5. 风险提示

　　1)原材料成本、人工成本上升影响公司毛利率水平;2)国家行业政策和法觃、财政政策的调整;3)新产能达产时间晚于预期，影响公司旺季销量。