平安观点校车是8月客车销量增长动力。8月全行业销售客车2.5万辆，同比增长16.8%，其中座位客车销量仅同比增长1.6%，而公交客车销量还同比下滑了6.8%，校车是8月客车销量增长的动力之源。8月校车销量创年内新高，达4036辆，已占客车总销量的16.0%。9月随着中小学校开学和20部委联合检查的展开，校车销量仍有望保持较高水平。在出口增速逐步回落的情况下，校车有望成为下半年客车销量增长的唯一动力。

　　新《机动车运行安全技术条件》的实施促8月大型客车旺销，中型客车销量增长来自校车。8月大、中型客车销量均同比增长21.3%。我们认为大型客车销量大幅增长原因有二：1)于9月1日实施的《机动车运行安全技术条件》(GB7258-2012)要求11m以上公路客车和旅游客车为全承载结构，全承载客车价格较高，导致一部分客运企业或个人提前购买非承载大型客车;2)为了应对国庆假期的运输高峰，部分客运企业购买大型客车。中型客车中座位客车和公交客车销量均同比下滑，中型客车销量增长来自校车。8月中型客车中校车销量达2187辆，占中型客车总销量的26.1%，已超过中型公交客车的销量。

　　宇通大型客车和校车表现上佳，促销量和收入均大幅增长。8月宇通客车销量同比增长36.3%，收入同比增长62.4%(中客网统计)。销量增长动力来自校车，8月宇通销售校车1442辆，已占其客车销量的26.3%。宇通校车市场占有率一直稳定在30%以上，8月继续攀升至35.7%，市场地位稳固。公司大型座位客车同比大幅增长53.5%，助公司大型客车销量同比增长47.1%，正是由于大型客车销量的大幅增长，推动其收入大幅增长。

　　预计公司9月大型客车销量同比增速将会有所下滑，但在校车的推动下中型客车销量同比增速仍有望保持较高水平。

　　我们估计三龙客车价格下降促收入增速不高。8月三龙合计销量同比增长20.7%，其中金龙联合表现较差，销量同比下滑1.1%。虽然8月三龙大型客车销量同比36.3%，但其收入仅同比增长18.5%(中客网统计)，不仅低于同期其销量增速，也低于行业平均增速。我们认为三龙客车价格下降，导致其收入增幅较低。

　　宇通仍就一枝独秀。8月宇通客车仍然是销量和收入表现最好的客车企业，连续两个月的收入大幅增长，将力保公司3Q12业绩继续高增长。我们维持宇通客车盈利预测，预计2012-2014年EPS分别为2.01元、2.17元和2.50元，维持“推荐”投资评级。