宇通客车(600066,股吧)5月以来下跌10%，成为《证券日报》基金周刊重点跟踪观察的143只重仓股中跌幅最大的股票;仅仅7个交易日，重仓基金信达澳银领先增长浮亏约2500万元，该基金净值顺势下跌，回报率在同类榜单中垫底。这一切，与宇通客车5月初披露的半价股权激励案密切相关。

　　记者注意到，以基金为首的主力机构近日对宇通客车的持股信心锐减，7个交易日累计减筹1.26亿元，资金流出率达到10%。

　　“宇通客车推出半价股权激励草案或导致公司今后每年利润减少上亿元，股价的持续下跌反映出二级市场对该公司股权激励的不满。”北京一交运设备分析师对《证券日报》基金周刊记者分析道，“长远看，股权激励或许有助宇通客车净利润维持高增长，但短期的业绩压力令基金持股信心骤减，目前逢高出逃的意愿强烈。”

　　股权激励“刺伤”股价

　　5月份以来，上证指数微跌0.06%，《证券日报》基金周刊重点跟踪观察的143只重仓股(68只股票的基金持仓占流通股本比例超过15%，75只股票的基金持股市值超过10亿元)，有85只跑赢大盘，占比近六成，而在4月份的强劲反弹中仅有63只占比四成的股票跑赢大盘。虽然基金重仓股5月以来整体抗跌，但股价分化严重，信达澳银基金的第二大重仓股宇通客车下跌近10%，成为期间股价下行速度最快的基金重仓股。

　　5月3日，停牌一天的宇通客车在发布股权激励草案后复牌，这一股权激励草案的授予价格相当于董事会决议日前20个交易日均价的50%。这一方案公布后，尽管A股市场依然维持强势，宇通客车复牌后却一度放量暴跌超过8%，午市后虽有所反弹，收盘时跌幅仍然达到4.18%，成交额放大至6.8亿元，创出上市以来天量。据调查，质疑者多为中小股东，理由是激励门槛低、市价一半的授予股价过低。

　　根据计划，公司拟授予不超过3620万股限制性股票，其中首次拟授予3267万股，授予价格为每股12.78元，有869人可以参与，这一价格相当于5月2日(第七届董事会第十五次会议召开日)前20个交易日均价的50%。

　　中信证券(600030,股吧)在经过测算后指出，如果以4月27日的收盘价25.60元/股作为授予日价格，2012、2013、2014年税前激励成本分别为1.68亿元、1.53亿元、1.44亿元，按实际所得税率13%进行测算，在2012年～2014年，股权激励将减少公司1.46亿元、1.33亿元和1.25亿元的净利润，上述数字分别相当于2011年净利润的12.36%、11.26%、10.58%。

　　“只要公司发展好，宇通客车给予员工更好的福利本来无可厚非;但是由于行权价与市价相比相差太大，令公司股权激励成本过高。”北京一交运设备分析师对《证券日报》基金周刊记者分析道，“股价的持续下跌，已经反映出二级市场对该公司股权激励的不满。”据同花顺(300033,股吧)iFinD数据统计，宇通客车5月以来累计下跌9.96%，最大跌幅深至11.80%，且上周末股价已经创出2月22日以来的阶段新低。