投资要点

　　事项：

　　公司公布6月份产销数据，6月份销售客车5216辆(-19.2%)，1~6月累计销售21834辆(-26.7 %)。

　　平安观点：

　　环比不断改善，单月销量创年内新高：公司6月份销售客车5216 辆(-19.2%)，其中大型、中型、轻型客车分别销售2122(-8.7%)、2543(-28.7%)，551(-2.13%);累计销售21834 辆(-26.7%)。6月份销量创年内新高，环比不断改善。我们认为，公司7月份的销量有望环比增长。

　　新能源车转暖，7月有望环比增长：我们认为，7月份公司新能源客车的销量有望实现环比增长。17Q3 公司新能源车的销量大概率可以同比正增长，而第四季度将是公司放量的高峰，通过调研客车行业情况，我们认为，2017年公司新能源客车市占率提升的确定性非常强。

　　校车近期有望放量，T7 形势大好：公司的校车产品质量优势明显，校车标准化程度高于公交车和客运车，生产节奏可控性更强。据了解，目前公司准备充分，我们认为，7月份公司的校车有望放量。目前T7 销售形势好，在全国多个地区取均有良好表现。T7 单车盈利能力强，将助力公司改善业绩。

　　盈利预测与投资建议：长远来看，公司在国内的市占率有望达到40%，海外市占率达到10%，销量有望达到10~11万台，公司新能源客车渗透率的提高，将保证单车平均的盈利能力。未来公司仍有较大增长空间。维持对公司业绩预测，2017~2019年每股收益为1.95元、2.18元、2.28元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1)新能源车销量低于预期;2)成本下降不及预期。